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Promouvoir la finance durable - 2023
Publié le 15 février 2024
Cet événement a donné lieu à deux tables rondes réunissant des représentants d’institutions et d’entreprises de renom des secteurs bancaire et financier, ainsi que des universitaires associés à la TSE.
Nous tenons à exprimer notre gratitude à tous les participants pour leur implication active et leur enthousiasme dans la promotion des liens entre chercheurs, régulateurs et professionnels. Nous remercions également les partenaires du Centre de finance durable de la TSE pour leur soutien. Nous sommes ravis d’annoncer nos prochaines conférences sur la finance durable qui se tiendront en mai : la conférence « L’inclusion financière grâce à l’interopérabilité » (TSE) et la conférence « Biodiversité et climat » (Banque de France).
1ère table ronde, jeudi 7, « Risques climatiques et réglementation »
Au cours d'une session animée par Sophie Moinas, chercheuse au TSE, un superviseur public, aux côtés de représentants du secteur privé et du monde universitaire, a apporté des éclairages précieux sur les dernières avancées en matière d'évaluation de la vulnérabilité des entreprises au changement climatique. La discussion a mis en lumière les défis qui méritent une attention particulière et a défini les prochaines étapes à mettre en œuvre.
Les compagnies d’assurance ou de réassurance ayant probablement été parmi les premières à prendre conscience qu’elles seraient directement touchées par le changement climatique et ses conséquences sur la fréquence des événements extrêmes, et consacrant des ressources importantes à la recherche sur les risques, elles ont développé une expertise dans la quantification de ces expositions. Marie-Laure Fandeur, responsable ESG pour l’assurance IARD chez SCOR, a décrit l’utilisation intégrée par la société de modules consacrés aux aléas, à la vulnérabilité et aux aspects financiers dans l’évaluation des risques. « Le développement durable est un mélange de contraintes que nous nous imposons nous-mêmes, liées à notre ambition, et d’obligations légales découlant de la législation de l’Union européenne », a-t-elle déclaré, soulignant également que la pression exercée par la réglementation européenne en faveur d’une plus grande transparence est perçue favorablement par un réassureur tel que SCOR. Outre la taxonomie de l’UE et la directive sur le reporting extra-financier des entreprises, SCOR collabore également avec l’autorité de régulation dans le cadre des tests de résistance.
Laurent Clerc, directeur de la recherche et de l’analyse des risques à l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) a présenté le cadre réglementaire en vigueur en France pour les banques et les assureurs en matière de questions liées au changement climatique. Du point de vue d’une autorité de contrôle, les enjeux liés au changement climatique sont principalement évalués sous l’angle de la gestion des risques et de la stabilité financière : risques de transition, risques physiques et opérationnels (juridiques, de responsabilité, de réputation, liés aux modèles…), ainsi que la protection des clients (offre de nouveaux services ou produits financiers). Toutefois, le cadre réglementaire actuel se concentre principalement sur la publication d’informations non financières. « Nous assistons à un véritable tsunami réglementaire, qui peut être considéré comme un risque en soi », a déclaré Laurent Clerc. Si la France a fait figure de pionnière (notamment avec la loi de 2015 sur la transition écologique et la croissance verte et la loi de 2019 sur l’énergie et le climat, entrée en vigueur en 2022), de nombreuses initiatives voient désormais le jour aux niveaux européen et international. Laurent Clerc a ensuite présenté l’approche de l’ACPR visant à sensibiliser les établissements financiers et à les aider à gérer efficacement les risques liés au climat. Parmi les actions récentes, il a mentionné le troisième rapport conjoint AMF-ACPR intitulé « Suivi et évaluation des engagements climatiques des acteurs de marché », et il a présenté les caractéristiques de l’exercice de simulation de crise climatique axé sur le secteur de l’assurance que l’ACPR a lancé en juillet 2023, après un premier exercice pilote mené il y a trois ans auprès des banques et des compagnies d’assurance.
Jean-Philippe Desmartin, responsable de l'investissement chez Edmond de Rothschild Asset Management, a partagé son expérience en tant qu’investisseur européen. En 2017, le Groupe de travail sur les informations financières liées au climat (TCFD) a proposé une méthode simple pour aborder les risques et les opportunités liés au climat. Par le passé, sa société de gestion d’actifs a dû relever le défi d’élaborer sa première feuille de route sur le changement climatique sans disposer d’aucune donnée. Ces dernières années, la situation s’est considérablement améliorée : des outils de gestion ont été mis en place, grâce à une collaboration avec Carbon4 Finance, qui fournit aux institutions financières un ensemble complet de solutions en matière de données sur le climat et la biodiversité, leur permettant ainsi de jouer un rôle dans une transition juste, respectueuse du climat et de la nature. Aujourd’hui, on observe des différences de positionnement majeures entre les grandes institutions financières lorsqu’on compare leurs choix concernant leur exposition aux énergies fossiles et leurs investissements dans les énergies renouvelables. Edmond de Rothschild Asset Management s’efforce d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050 dans le cadre de l’engagement de la société envers la Net Zero Asset Managers Initiative (NZAM). « Après une période de progrès liés au marché et à la réglementation entre 2017 et 2024, nous traversons aujourd’hui une période de désillusion en tant que professionnels, en raison de la complexité et de l’instabilité de la situation à laquelle nous sommes confrontés. Nous devons faire face à des contradictions et à une situation instable. À titre d’exemple, en septembre, Bruxelles a annoncé une éventuelle révision complète du règlement FSDR », a déclaré Jean-Philippe Desmartin, s’interrogeant sur la manière d’articuler les différents cadres réglementaires auxquels les institutions financières doivent s’adapter, tout en se montrant optimiste quant à l’avenir.
Sébastien Pouget, professeur de finance à TSE, a lui aussi remis en question cette réglementation, soulevant des interrogations concernant le lien entre les différentes réglementations (notamment les règlements CSDR et FSDR) et le compromis entre la stabilité financière et la nécessité d’introduire de nouvelles réglementations climatiques.
Ces questions ont été soulevées lors de la séance de questions-réponses. Un membre du public a souligné la position particulière des assureurs, qui assurent des personnes contre les aléas climatiques tout en devant, parallèlement, agir contre le changement climatique. En réponse à cela, Marie-Laure Fandeur a insisté sur la nécessité de mener des actions publiques et privées pour faire face au changement climatique et aux enjeux de la transition. Toutefois, pour Laurent Clerc, même si l’augmentation des coûts et de la fréquence rendra le risque climatique inassurable, le transfert de ce risque à l’État ne constitue pas une solution simple à ce probl
Le public était curieux d’en savoir plus sur le risque de transition et l’articulation entre les différents niveaux de réglementation. Par exemple, la taxonomie aide-t-elle les investisseurs ? Les participants à la table ronde ont convenu qu’il y avait eu une forte dynamique en faveur de la mise en place d’un cadre réglementaire en Europe. La taxonomie était censée aider les investisseurs et les entreprises de finance durable. Pour Laurent Clerc, en raison des retards et de la complexité des réglementations européennes, la taxonomie s’avère en réalité bien plus exigeante que prévu et n’est pas efficace dans la pratique. Pour Jean-Philippe Desmartin, cela soulève un défi en matière d’allocation des ressources humaines : « Gérer les réglementations européennes telles que la taxonomie ou la CSRD est très exigeant pour une entreprise (les entreprises doivent rendre compte d’un millier d’indicateurs !), alors que les investisseurs doivent simultanément allouer des ressources à la transition urgente. » Qu’en est-il de l’articulation entre les réglementations américaine et européenne ? C’est en effet un enjeu crucial pour les investisseurs actifs à l’échelle mondiale. Faut-il se préparer à répondre à la fois aux ambitions des États-Unis et de l’Europe, ou se conformer aux ambitions de l’UE ? Laurent Clerc a indiqué que les normes américaines et européennes sont alignées à plus de 80 %.
Sébastien Pouget a clôturé la table ronde par un message d’encouragement à l’intention de tous ceux qui travaillent à la mesure des risques climatiques et de l’impact social. La mise au point d’une méthode comptable en partie double a pris un temps considérable, et la recherche d’indicateurs sur l’impact durable ESG reste un processus en cours qui soulève des questions très complexes. Pourtant, l’urgence de lutter contre le changement climatique constitue une incitation à encourager et à accélérer les efforts de recherche dans le développement d’indicateurs.
2e table ronde « L’IA dans la finance »
La table ronde « L'IA dans la finance » a été conçue pour explorer le paysage en constante évolution des applications de l'IA au sein du secteur financier, en mettant l'accent à la fois sur ses contributions positives et sur son utilisation responsable dans le monde de la finance. Dans son discours d’ouverture, le modérateur de la table ronde et chercheur à TSE, Milo Bianchi, a reconnu la diversité des points de vue concernant les récentes avancées en matière d’IA. Il a fait remarquer : « Nous nous retrouvons parfois tiraillés entre ceux qui pensent que les récentes avancées en matière d’IA ouvrent la voie à un avenir radieux, dans lequel l’IA nous aidera à résoudre les plus grands défis de l’humanité, et des visions plus catastrophiques selon lesquelles la simple existence de l’humanité serait menacée par des robots super-intelligents. » Afin de recentrer la discussion sur le thème central de l’IA dans la finance, Milo Bianchi a posé des questions aux intervenants concernant la transformation de leurs rôles due à l’IA, les améliorations potentielles que l’IA peut apporter à nos vies, ainsi que les risques et les défis liés à son utilisation. Des questions ont notamment été abordées, telles que celle de savoir si l’IA représente une menace pour la stabilité financière, comment elle peut améliorer la surveillance et la quantification des risques (y compris les expositions aux risques climatiques), et de quelle manière elle peut contribuer à orienter les investissements vers des entreprises plus durables.
Marie Briere, Head of Investor Intelligence and Academic Partnerships at Amundi Institute in Paris ainsi que présidente de l'Institute for Quantitative Investment Research (Inquire Europe) et du comité scientifique de l'Observatoire européen de l'épargne, a abordé l’utilisation de l’IA du point de vue d’un gestionnaire d’actifs, et plus particulièrement la manière dont l’IA peut aider (ou non) à concevoir et à mettre en œuvre des décisions d’investissement durables. Elle a présenté des cas d’utilisation de l’IA dans la finance durable et a montré que « l’IA peut servir à constituer des ensembles de données supplémentaires susceptibles d’aider les gestionnaires d’actifs ». L’IA permet aux gestionnaires d’actifs de vérifier les déclarations des entreprises et d’évaluer les choses sous un angle différent. Il est désormais possible d’utiliser des sources de données alternatives (texte, son, image, etc.) grâce à différentes technologies (web scraping, traitement du langage naturel, reconnaissance vocale, vision par ordinateur, etc.). Amundi utilise l’IA pour mesurer le sentiment climatique. « L’IA peut également servir à évaluer la crédibilité des engagements concrets des entreprises et à détecter le greenwashing ». Elle a souligné que des avancées significatives ont été réalisées récemment, notamment en matière de TALN (traitement automatique du langage naturel), permettant ainsi d’analyser de nouveaux types de documents. L’IA peut s’avérer utile pour estimer les émissions de scope 3. L’imagerie satellite peut également aider à vérifier les émissions de carbone des entreprises ou à analyser l’impact de leur activité sur les écosystèmes. Dans une perspective plus large, elle peut contribuer à mesurer l’impact des catastrophes naturelles et à élaborer des indicateurs sociaux.
Xavier Vives, professeur d’économie et de finance, directeur académique du Centre de recherche public-privé de l’IESE Business School et membre affilié de TSE, a évoqué l’influence de l’IA dans le secteur bancaire, et plus particulièrement dans le domaine du crédit, ainsi que son impact sur la concurrence et la stabilité.
Kheira Benhami, ancienne étudiante de TSE, économiste en chef et directrice de la division « Analyse, stabilité financière et risques » à l’Autorité des marchés financiers (AMF), a présenté le point de vue réglementaire et a abordé l’utilisation de l’IA dans le domaine de la réglementation. Elle a mis en avant les nouvelles opportunités offertes par des outils de surveillance améliorés. « Au cours des cinq dernières années, nous avons mené une transformation en profondeur de l’ensemble de nos plateformes informatiques afin de nous adapter efficacement à ce contexte en constante évolution ». L’IA permet « un bond en avant considérable en termes d’efficacité ». L’utilisation de l’IA par l’AMF revêt une importance particulière pour les questions de protection des investisseurs. Elle peut aider à détecter les escroqueries et les sites frauduleux. « L’autorité de régulation utilise également l’IA pour vérifier dans quelle mesure les acteurs du marché s’acquittent de leurs obligations. » Par exemple, l’AMF recourt au traitement du langage naturel (TLN) pour vérifier si les acteurs respectent leurs obligations de déclaration. « Cela nécessite une certaine créativité dans la démarche. » Kheira Benhami a assuré que l’AMF approfondirait ses travaux dans ce domaine à l’avenir. « L’AMF est un régulateur ouvert à l’innovation », a-t-elle déclaré. L’AMF utilise et développe depuis longtemps des outils de traitement des données, s’est rapidement penchée sur la question des crypto-actifs et travaille désormais de plus en plus sur les questions liées aux données ouvertes, etc. Les équipes de l’AMF sont favorables à l’approche « sandbox ».
Interrogée par le public sur des exemples concrets de réussite dans le domaine de la finance ou de l’investissement impliquant l’IA, Marie Brière a évoqué les inquiétudes des clients concernant les fonds gérés par l’IA. « Nous pouvons utiliser des indicateurs basés sur l’IA, mais c’est le gestionnaire d’actifs qui prend les décisions ». En fin de compte, c’est lui qui est responsable du succès ou de l’échec. Il y a en effet un être humain chargé d’interpréter les résultats. L’adage « n’investissez pas dans ce que vous ne comprenez pas » reste d’actualité.
La discussion s’est conclue en mettant l’accent sur les délibérations en cours concernant la proposition européenne de cadre juridique sur l’IA, ces délibérations présentant un intérêt majeur pour toutes les parties prenantes de l’IA, tant au sein du secteur financier qu’au-delà.
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Publié dans la TSE Reflect de février 2024